Problema de 100 de miliarde de dolari a lui Warren Buffett

De Thomas Heath Thomas Heath Reporter și editorialist local de afaceri, scriind despre antreprenori și companii din zona metropolitană WashingtonE-mail A fost Urma Reporter8 septembrie 2017

Warren Buffett și-a sărbătorit 87 de ani în urmă cu câteva zile, dar numărul mai mare din viața sa este suma de 100 de miliarde de dolari pe care Berkshire Hathaway și-a strâns-o.

Buffett și-a creat conglomeratul care țâșnește bani dintr-o firmă de textile bolnavă pe care a preluat-o acum mai bine de 50 de ani. Berkshire Hathaway are acum zeci de filiale, de la căi ferate la utilități până la companii de bomboane. Are 367.000 de angajați, un profit anual de 24 de miliarde de dolari și o capitalizare de piață care se apropie de 500 de miliarde de dolari.

Pur și simplu, este una dintre cele mai profitabile întreprinderi create vreodată.



Asigurările au reprezentat o mare parte a succesului fulger al lui Berkshire Hathaway, Buffett folosind inteligent primele plătite de oameni – cunoscute sub numele de float – pentru a investi în companii private și publice. El este capabil să pună banii la treabă, deoarece majoritatea cererilor de asigurare sunt plătite ani mai târziu.

atunci când cecurile de stimulare verifică data depunerii

Enigma cu care se confruntă Buffett este una de invidiat: Ce să faci cu toți banii? În acest caz, 100 de miliarde de dolari. Înțeleptul din Omaha a recunoscut dificultățile de a-și distribui banii în timpul întâlnirii anuale a lui Berkshire din mai.

Întrebarea este: „Vom reuși să-l desfășurăm?” le-a spus el miilor de credincioși care au făcut pelerinajul la Omaha.

De necesitate, investitorul trebuie să vâneze vânat mare; este nevoie de o achiziție mare pentru a muta semnificativ rezultatul unei companii de dimensiunea Berkshire Hathaway.

Luna trecută, el a încercat și nu a reușit să cumpere Oncor, o firmă de transport de energie din Texas, pentru 9 miliarde de dolari în numerar. Sempra Energy îl depășește pe Buffett cu 450 de milioane de dolari.

Investitorul, care este deosebit de opus tehnologiei, ia pachete din ce în ce mai mari la companii precum Apple. De asemenea, vara aceasta a investit în Home Capital Group, un creditor ipotecar canadian cu probleme.

numărul de telefon al persoanei reale

[ Faceți cunoștință cu femeia care dă sfaturi pentru podul lui Warren Buffett și Bill Gates ]

Jonathan Brandt, analist și partener al firmei de investiții Ruane, Cunniff & Goldfarb, este expert în Berkshire Hathaway. El trebuie să fie. Berkshire Hathaway este cel mai mare holding al companiei de investiții. Brandt participă la întâlnirea anuală Berkshire Hathaway, unde face parte dintr-un grup de jurnalişti şi analişti financiari care îi pun întrebări pe Buffett şi pe vicepreşedintele Charlie Munger.

Am petrecut câteva ore intervievând Brandt și alți directori de la Ruane, Cunniff & Goldfarb, inclusiv directorul executiv David Poppe și analistul John B. Harris.

Una dintre întrebările în curs cu privire la Berkshire Hathaway este că nu plătește dividende și nu își cumpără acțiunile, două lucruri pe care le-ar putea face pentru a absorbi o parte din acele 100 de miliarde de dolari.

Buffett a rezistat să plătească un dividend, crezând că poate folosi banii mai productiv prin achiziții. Acesta este unul dintre locurile în care am deturnat discuția.

Se concentrează mult asupra faptului dacă Berkshire va plăti sau nu un dividend, a spus Brandt. Aș fi ușor surprins dacă va începe să plătească un dividend în următorii trei ani. Poate cel mai important aspect este că ar putea indica faptul că [Buffett] nu crede că poate folosi capitalul la o rată mai atractivă decât ar putea acţionarii cu numerarul distribuit.

Dar fie răscumpărările de acțiuni, fie dividendele vor împiedica [morda de numerar din Berkshire] să crească din ce în ce mai mare, a spus Brandt. Unul dintre motivele pentru care Berkshire urcă în clasamentul capitalizării pieței în fiecare an este că nu plătește dividende. Nu răscumpără acțiuni. Asta nu are de-a face cu motivul pentru care randamentele sunt bune. Dar doar adună din ce în ce mai mulți bani.

Poppe a dat de înțeles că Buffett încă are mojo-ul lui de investitor.

El rămâne destul de încrezător că va găsi lucruri de cumpărat în timp, chiar și cu limitările de dimensiune, a spus el. Este foarte răbdător. Piețele din când în când vor oferi oportunități, iar el este dispus să aștepte acea oportunitate.

apel telefonic înșelătorie de securitate socială

Dar, pe măsură ce banii se acumulează și dimensiunea Berkshire Hathaway se extinde, grupul de companii care pot adăuga valoare semnificativă se micșorează.

Cred că este mai greu să găsești investiții, a spus Brandt. Dacă cumpără acțiuni, se poate uita doar la capitalizările pieței. Să presupunem că și-a dorit sau presupune că poate ajunge până la 10 la sută dintr-o companie fără a se confrunta cu posibile probleme [de reglementare].

[ Conversația mea cu Warren Buffett despre pod, Bill Gates și o călătorie cu autobuzul ]

Dacă vrea să pună 5 miliarde de dolari în ceva, trebuie să fie o capitalizare de piață de 50 de miliarde de dolari. Nu știu câte companii există la 50 de miliarde de dolari sau mai mult sau de 100 de miliarde de dolari sau mai mult, dar are un set limitat de oportunități pentru acțiuni și, de asemenea, pentru afaceri pe care le poate cumpăra, a spus Brandt.

El cumpără companii care valorează mai puțin de un miliard, dar nu mișcă cu adevărat acul. A face ceva de genul Precision Castparts sau Burlington Northern Santa Fe Corporation, aceasta este o achiziție de la 35 la 40 de miliarde de dolari. Și este greu să obții un multiplu foarte bun și ieftin pentru ceva atât de mare.

Harris a spus că, pe măsură ce Berkshire a crescut, a evoluat de la o firmă de investiții într-un conglomerat care încearcă să cumpere afaceri întregi - nu doar părți din ele. Buffett a cumpărat în ultimii ani toate Precision Castparts pentru 32 de miliarde de dolari, Burlington Northern Santa Fe railroad pentru 26,3 miliarde de dolari și bateriile Duracell pentru 4,7 miliarde de dolari.

Warren a înclinat mult mai mult valoarea întreprinderii către afacerile deținute, unde puteți privi destul de departe în viitor și puteți avea o idee despre cum vor arăta acea afacere și câștigurile sale, a spus Harris.

Harris a spus că achizițiile de companii întregi de către Berkshire Hathaway includ, de asemenea, câștiguri de înaltă calitate care provin din vânzări crescute, costuri mai mici și contabilitate conservatoare.

[O serie epică de câștiguri pe Wall Street – apoi o înfrângere urâtă]

Abilitatea lui de alocare de capital este încă valoroasă și o parte importantă a cazului de investiție, a spus Harris.

Buffett a făcut unele dintre cele mai mari crime ale sale cumpărând companii private de la proprietari, adesea familii, care au fost dispuși să accepte un preț redus în schimbul faptului că creația lor este păstrată intactă ca parte a Berkshire Hathaway. Printre acestea se numără Helzberg Diamonds, Pampered Chef și Nebraska Furniture Mart.

Provocarea acum, ilustrată de ratarea Oncor, este că Berkshire Hathaway concurează pentru companii mari, publice, care sunt urmărite pe scară largă.

Este greu de găsit ineficiențe în stabilirea prețurilor companiilor mari, a spus Brandt. Nu se pare că alți investitori vor subestima cu mult o companie tranzacționată la bursă. Și dacă este o companie publică, consiliul de administrație nu ți-o va vinde la un preț redus. Și dacă este o exploatație mare, deținută de o familie, nu ți-o vor vinde la un preț care îi dezavantajează foarte mult. Nu poate să intre și să iasă din lucruri.

Flota pe care Buffett o exploatează cu desăvârșire în aceste zile vine prin amabilitatea numeroaselor sale firme de asigurări și finanțe, cum ar fi Geico, General Re și Central States Indemnity.

prețul unui timbru 2021

[ GOP caută o modalitate de a plăti pentru reducerile de taxe. 401(k) dvs. ar putea fi o țintă]

Berkshire Hathaway, ca toate companiile, încă țâșnește numerar în fiecare trimestru, în fiecare an din câștigurile sale, a spus Brandt. Dar atunci când flota de asigurări crește - și de obicei crește - fluxul de numerar crește și mai mult. Ca exemplu extrem, în primul trimestru al anului 2017, Berkshire a avut câștiguri operaționale de 3,6 miliarde de dolari, dar flota sa a crescut cu 14 miliarde de dolari, de patru ori câștigurile sale.

O bucată mare de float trebuie păstrată lichidă pentru a plăti daunele legate de afacerea sa de asigurări. Restul poate fi folosit pe termen lung.

Brandt explică acest lucru: există o dezbatere despre cât de mult din flota poate fi folosit pentru cumpărarea de afaceri și acțiuni și cât trebuie să fie în obligațiuni cu randament mai scăzut și în bonurile de trezorerie. Buffett a indicat la întâlnirea anuală Berkshire Hathaway că toate, cu excepția 20-25 de miliarde de dolari, pot fi investite în afaceri și acțiuni. Dar într-un an obișnuit, pe baza puterii actuale de câștig, Berkshire va câștiga 20 de miliarde de dolari. Dacă 85% din acesta este fluxul de numerar liber, iar flotația crește, să zicem 5 miliarde de dolari pe an, creșterea float-ului ar adăuga aproape 30% la fluxul anual de numerar liber. Și amintiți-vă, asta se adaugă celor 100 de miliarde de dolari care sunt deja acolo.

apeluri înșelătorii despre securitatea socială

După cum am spus, mi-aș dori să am problemele lui Warren Buffett.

Citeste mai mult:

Meciul 401(k) a revenit și devine din ce în ce mai mare

O primă lecție pe bursă: Nu fugi de o vânzare bună

Bărbatul care și-a vândut supermarketul către Whole Foods vorbește despre viitorul magazinelor alimentare